Asosiasi Investor Sekuritas (Singapura), atau Sias, telah menyerukan Guoco Group yang terdaftar di Hong Kong untuk “mempertimbangkan kembali secara serius” meningkatkan harga penawarannya untuk mengambil GL Limited pribadi untuk mencerminkan nilai sebenarnya perusahaan.
Ini terjadi setelah pemegang saham menyoroti kekhawatiran mereka bahwa harga penawaran saat ini sebesar $ 0,70 per saham “secara signifikan undervalued” kepemilikan saham mereka, dan bahwa tawaran itu tidak adil – pendapat yang ditegaskan oleh penasihat keuangan independen (IFA) W Capital Markets.
“Pemegang saham telah bersabar dan sedang menunggu dan melihat pendekatan, berharap untuk revisi ke atas dari harga penawaran,” Mr David Gerald, pendiri, presiden dan chief executive officer Sias, mengatakan dalam sebuah surat kepada dewan GL yang juga dikirim ke media.
Dia juga meminta penawaran, kendaraan tujuan khusus Guoco Group, untuk memperpanjang batas waktu penawaran dua minggu untuk memberi waktu kepada pemegang saham minoritas untuk memahami masalah dan kekhawatiran.
Penawaran untuk GL, sebelumnya dikenal sebagai GuocoLeisure, seharusnya berakhir pada pukul 5.30 sore pada 4 Maret 2021.
Penawaran telah membenarkan harga penawarannya dengan mengutip kondisi operasi yang sulit yang disebabkan oleh Covid-19, dan premi yang dibawa oleh harga penawaran dibandingkan dengan harga perdagangan baru-baru ini.
Tetapi Gerald mengatakan bahwa itu mungkin tidak menarik bagi pemegang saham jangka panjang, terbukti dari bagaimana harga pasar GL telah naik setinggi $ 0,725 – di atas harga penawaran – antara 15 Januari dan 8 Februari.
IFA telah menghitung menggunakan jumlah analisis bagian dan memberi perusahaan penilaian yang lebih rendah dan atas masing-masing $ 1,14 dan $ 1,32. Lim & Tan Securities juga percaya bahwa GL bernilai setidaknya $ 1,16 per saham.
Sias kemudian meminta penawaran untuk menjelaskan bagaimana harga penawaran ditentukan, termasuk apakah aset hotel GL, yang merupakan sekitar empat perlima dari total asetnya, mungkin undervalued karena dinilai melalui model penyusutan akumulasi biaya kurang, daripada model nilai wajar yang lebih umum digunakan dan, sebagai hasilnya, tidak akan menangkap apresiasi harga dari waktu ke waktu.
Selain itu, latihan revaluasi Savills telah memperkirakan dan menganggap nilai pasar negatif untuk lima properti hotelnya, mengingat Ebitda negatif mereka (laba sebelum bunga, pajak, dan amortisasi) yang disebabkan oleh penurunan pendapatan jangka pendek dan menengah yang disebabkan oleh Covid-19. “Nilai pasar negatif berarti GL Limited harus membayar pihak ketiga untuk membeli lima properti,” katanya.
“Bahkan jika bangunan itu benar-benar tidak berharga, nilai tanah itu sendiri bernilai kurang dari nol terbang dalam menghadapi kenyataan pasar.”
Dia meminta manajemen untuk menjelaskan mengapa tidak menggunakan pendekatan perbandingan penjualan untuk menilai aset GL menggunakan harga transaksi aktual dari properti yang sebanding sebagai gantinya.
Dia juga ingin tahu seberapa penting latihan privatisasi bagi GL, mengingat prospek pemulihan harga minyak dan sektor perhotelan Inggris. “Demi kepentingan pemegang saham minoritas, apakah pihak-pihak yang terlibat berpikir bahwa ini adalah waktu yang paling tepat untuk melakukan privatisasi?” tanyanya.
Dia juga mencatat tekad penawaran untuk menyelesaikan kesepakatan kali ini – upaya kedua – setelah meningkatkan sahamnya di GL awal tahun ini, yang berarti perlu mengambil margin yang jauh lebih kecil untuk berhasil memprivatisasi dan menghapus perusahaan target.
Gerald mengatakan bahwa mengingat tawaran umum ini tidak memerlukan rapat umum luar biasa untuk diselenggarakan, pihak-pihak yang terlibat perlu mengambil upaya tambahan untuk melindungi kepentingan pemegang saham minoritas dan menjawab pertanyaan yang mereka miliki untuk memfasilitasi pelaksanaan ini dengan lancar.